从1000亿到1580亿，全球「减重药」市场又增重了！

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全球肥胖市场：大有可为

2023年10月30日，高盛（Goldman Sachs）官网更新了一篇名为“Why the anti-obesity drug market could grow to $100 billion by 2030”的文章，其中提到：到2030年，全球肥胖市场（AOM）可能会在2023年60亿美元的基础上增长16倍或以上，达到1000亿美元。

同年11月，礼来的Zepbound（替尔泊肽减重版）正式被FDA批准上市，并于12月正式开售。至此，全球减肥药市场双寡头局面正式形成。

根据财报信息，礼来的Zepbound 2024年Q1季度共营收5.174亿美元。

再看诺和诺德Q1财报，Wegovy（司美格鲁肽减重版） Q1季度营收93.77亿丹麦克朗（约合13.57亿美元），同比2023年Q1季度（4.563亿美元）大涨107%。另一款GLP-1类减重药Saxenda（利拉鲁肽减重版，2014年被FDA批准上市） Q1季度营收16.58亿丹麦克朗（约合2.4亿美元，同比下降约49%）。单减重板块，就在2024年 Q1为诺赫诺德贡献了近16亿美元的营收。

结合上述信息，三款GLP-1类减重药Q1季度合计创造超过21亿美元的营收，约等于1/3个药王（默沙东的Keytruda Q1 共营收69亿美元）。

这其中要考虑到，K药极其广泛的适应症（包括但不限于黑色素瘤、非小细胞肺癌、头颈癌、经典霍奇金淋巴瘤、膀胱癌、胃癌、肝癌、肾癌等，以及一些联合用药）和准入地区。且需要注意的是，目前上市多年的K药营收仍然在以20%的增速稳步增长。

此外，还应考虑两款减重药当前仍处于产能受限状态，实力还未完全释放。诺和诺德和礼来正在此方面努力，预计随着诺和诺德和礼来两家产能的持续扩张，Wegovy和Zepbound的营收将持续增长，尤其是对于刚上市还处于放量期的Zepbound而言，营收上升空间相当大。

上调的市场预期：源于需求

近期，有分析师再次上调预期的全球肥胖市场规模。

其中，BMO Capital Markets估计肥胖市场将于2033年达到1500亿美元。另一边，Leerink的预测则更为乐观，预计到2032年减肥药物市场将达到1580亿美元。

市场预期的增长源于需求的不断增长。Tema Obesity & Cardiometabolic ETF的投资组合经理David Song在路透社的采访中提到：“全世界范围内，有接近10亿人被归类为肥胖。”

且根据第五版《世界肥胖地图集》（2023年发布）统计及预测结果，到2030年，全球BMI值≥25kg/m²（超重）的人数将超过35亿人次（占全部人口的46%），BMI值≥30kg/m²（肥胖）的人数将超过15亿人次（20%）。

而这一数值将持续升高，到2035年，全球BMI值≥25kg/m²的人数将超过40亿人次（51%），BMI值≥30kg/m²的人数将超过19亿人次（24%）。

从1000亿到1580亿，全球「减重药」市场又增重了！

图片来源：World Obesity Atlas 2023

高盛2023年发布的关于肥胖市场预测的文章中也提到：减肥药市场目前仍处于早期阶段。

预测可靠吗？

分析师的预测是否准确？

上文提到的高盛发布的文章曾就1000亿美元的市场预测是否准确这一点给出了回复。文章中，高盛分析师Chris Shibutani解释到，目前的预测模型仍有很多不确定性，1000亿美元的预测值实际上可能会受到很多潜在的、细微的驱动因素的影响。“

已知的的驱动因素包括保险报销率、患者使用时间、药品定价等。同时，各国医疗保健体系对肥胖症的定义和策略也将是驱动因素之一。比如，2013年，美国医学协会（American Medical Association）将肥胖症正式纳入慢性病范畴中，这一点简介提高了人们对肥胖症的了解，相应的人们开始了解到肥胖症相关的治疗和预防措施。

根据《世界肥胖地图集》2023版指出，“贫富差距”将会是今后全球各地肥胖率发展的一个重要因素，将影响各地的肥胖率、肥胖率增长速度。

预测数据显示，人均国民总收入（GNI）越低的国家，在2020~2035年期间肥胖率的增长速度将急剧增加。其中，2020~2035年期间，低收入国家（GNI<1085美元）儿童/青少年的肥胖率将急剧增长，成人肥胖率预计将增加一倍。且在低/中低收入国家女性肥胖率较男性高；高/中高收入国家则恰恰相反，男性肥胖率较女性高。

但中高/高收入国家居民肥胖率将仍远高于低/中低收入国家。其中，到2035年，中高收入国家成年人肥胖率将达到27%，高收入国家成人肥胖率仍然最高，女性达到37%，男性达到42%。

值得注意的是，中高收入国家儿童肥胖率增速不容小觑。到2035年，中高收入国家将有31%的女孩和40%的男孩患有肥胖症，或会超过高收入国家。

在这里需要指出的是：上市内容中提到的儿童/青少年的肥胖标准依据的是世界卫生组织（WHO）的定义，即体重指数超过参考中位数两个标准差以上。而对于成年人，肥胖的定义BMI≥30kg/m²。

小结

从目前全球肥胖症的发展态势来看，WHO曾提出的“到2025年肥胖率不超过2010年水平”的目标显然无法实现。

过高的肥胖率无疑将给全球医疗支出带来负担。《世界肥胖地图集》预测，到2035年，全球在控制/治疗肥胖症上付出的总成本（包括医疗保健和生产力相关成本）将超过4万亿美元，约占全球GDP的3%。

“降价” 这是美国参议员Bernie Sanders的近期发声。他称当前上市的减肥药的价格过高，有可能促使美国医疗体系破产。而早前诺和诺德就曾放出计划降低减肥产品价格的消息，但并未透露具体降价幅度。

参考资料：

1.Obesity Market to Reach $150B as Demand Grows, Supply Stabilizes: Reuters | BioSpace

2.各公司官网

3.World Obesity Atlas 2023 | World Obesity Federation

4.Why the anti-obesity drug market could grow to $100 billion by 2030