超预期！强生抗住关税压力，上调全年营收预期……

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当地时间2025年4月15日，强生公布2025年Q1财报，单季度营收达到219亿美元，同比增长4.2%。其中，强生创新制药全球销售额为139亿美元，同比增长2.3%。

就具体营收情况来看，所有创新药板块中，肿瘤和自免仍是主力军，分别贡献56.78亿美元和37.07亿美元。其中，肿瘤板块板块同比增长17.9%，推动大部分增长。具体而言，多发性骨髓癌（MM）药物Darzalex（达雷妥尤单抗）Q1共营收32.4亿美元，同比增长20%，远超预期。其余的包括阿帕他胺（ERLEADA）、西达基奥仑赛（CARVYKTI）、特夫凯利（TECVAYLI）与他维克利（TALVEY）等的销售额也表现出明显增长。自免板块虽营收占比高，但受到大单品Stelara（乌司奴单抗）专利到期影响，整个板块营收下滑12.7%。

图片来源：强生官方公众号

值得注意的是，强生公布的Q1营收和利润均超出华尔街预期。并且，哪怕在关税和IRA法案压力下，其仍调高公司全年销售额，预期这一数字将高于此前2024年报中预测的909亿~917亿美元，达到916亿~924亿美元…….

01 强生：底气何在？

众所周知，未来十年，多家MNC将面临专利悬崖。强生便是这一众MNC中不容忽视的一位。

一方面，强生的核心自免产品——乌司奴单抗专利到期，正面临来自生物类似药的激烈竞争。2025年1月，此前达成的和解协议到期，安进的Wezlana已在美国市场推出。同时，预计之后仍将有Teva制药、Alvotech、Sandoz、Samsung Bioepis、Biocon Biologics等公司的多款生物类似药跟上。从乌司奴单抗上季度营收情况来看，这款产品Q1共营收16.3亿美元，同比下降34%，跌幅显著。但值得注意的是，这仍高于此前市场预期的14.2亿美元。

另一方面，则要考虑到IRA法案的影响。去年秋季发布的第一批需要进行价格谈判的药物清单中，共有三款药来自强生，分别为乌司奴单抗、Xarelto以及强生和艾伯维的Imbruvica。三款药的价格降幅分别为66%、62%以及38%。首批价格谈判的结果将于明年正式执行。不过考虑到现状，这一点存在变动可能，因为我们目前仍不清楚现任政府将如何执行IRA法案。

在以上冲重重困境下，强生持续提高营收预期的底气何在？

对此，强生在其公告中明确表示，其对公司全年营收的增长预期，主要来自于对Intra-Cellular Therapies的收购。

2025年4月9日，强生正式宣布完成对Intra-Cellular Therapies的收购。Intra-Cellular Therapies专注于精神疾病药物研发，公司核心产品为一款针对双相情感障碍的药物——CAPLYTA（lumateperone）。CAPLYTA是目前市场上唯一获批用于双相抑郁的非典型抗精神病药。临床试验数据显示，在双相抑郁患者中，试验组第6周MADRS抑郁评分较安慰剂显著改善，缓解率（≥50% MADRS评分下降）达51% vs34%（安慰剂）。

强生收购Intra-Cellular Therapies，一方面可得到CAPLYTA在营收方面的助力。据悉，预计到2025年，强生将凭借此次收购，额外增收约7亿美元，销售增长率有望提升0.8%。另一方面可得到Intra-Cellular Therapies在精神类疾病领域的多年经验，填补板块空白。

02 强生如何看待关税？

除了专利悬崖和IRA法案，关税是现在一众MNC和美国药企不得不正视的另一问题。

就在半个多月前，关税推拉期间，强生宣布，其将在未来四年加大在美国的制造、研发和技术投资，具体投资金额将超过550亿美元。与前四年相比，投资额增长了25%，投资包括4个计划新建的生产设施，其中价值20多亿美元的北卡罗来纳州设施已破土动工。

在本次发布财报的同时，强生CEO华金·杜阿托对特朗普政府的药品关税计划提出了微妙但明确的批评，认为关税不是将药品制造业迁回美国的有效工具。他表示，更好的方式是通过政策，比如特朗普第一任期通过的2017年减税法案。

具体来看，杜阿托在周二的财报电话会议上表示：“药品零关税是有原因的。关税可能导致供应链中断，造成药品短缺。”“如果你想在美国建立医疗器械和药品的制造能力，最有效的答案不是关税，而是税收政策。”

作为一直在公布财报方面打头阵的公司，强生CEO对任何问题的评论通常被视为行业风向标。意味着，其他几家MNC之后也可能就关税问题表态，且有可能与杜阿托站在天平的同一侧。

强生首席财务官约瑟夫·沃尔克在周二的财报电话会议前对《华尔街日报》表示，强生今年将承担4亿美元的关税成本。不过，这主要是针对医疗器械产品。沃尔克表示，强生将观望关税之后对生物制药和医疗器械领域的影响，然后再对2026年及以后的情况做出预测，并认为现在的情况”非常不稳定”。

事实上，就关税问题，的确还有许多悬而未决的事。其中之一便是，药品关税。无论是强生还是其他MNC，药品销售收入都占到公司的营收大头。据特朗普近期动态，针对药品的关税正在制定中。

就在强生财报发布前几个小时，美国商务部正式宣布，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，启动对进口药品及半导体产品的国家安全调查。这一举动被外界广泛认为是对这两个行业征收关税的前兆。

当被问及此事时，杜阿托表示，第232条款调查是强生预料之中的事情，强生将”尊重”特朗普政府关于第232条款调查的决定。同时补充道，强生的目标是”确保在美国有足够的制造能力，能够应对多种情况。”

参考资料：

1.各公司官网

2.https://endpts.com/jj-ceo-chides-trumps-tariff-plan-to-boost-us-drugmaking/

3.其他公开资料

本篇文章来源于微信公众号: 药时代